近日，玩具廠商布魯可集團有限公司（以下簡稱“布魯可”）通過港交所聆訊并披露聆訊后資料集。布魯可此次IPO的保薦機構為高盛及華泰國際。

　　公開信息顯示，布魯可第一次遞表發(fā)生在今年5月，后由于資料失效而告終。

　　依賴授權IP，持續(xù)虧損近14億

　　資料顯示，布魯可成立于2014年，公司致力于拼搭類玩具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。布魯可擁有500多個的專利布局，和約50個知名IP的非獨家合作關系，聚焦為消費者提供好而不貴的廣泛拼搭角色類玩具產(chǎn)品，并取得了快速成長。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，布魯可是中國最大及領先的拼搭角色類玩具企業(yè)，在2023年實現(xiàn)約18億元GMV；是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)，2023年GMV同比增長超過170%。

　　招股書顯示，布魯可的有IP以及知名的授權IP構成了豐富的IP矩陣。公司已成功推出兩個自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。

　　另外，公司也已從IP版權方或授權方獲得約50個知名IP的非獨家授權，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇及小蜘蛛和他的神奇小伙伴們、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢、新世紀福音戰(zhàn)士、凱蒂貓、芝麻街、超級戰(zhàn)隊、DC超人、DC蝙蝠俠、哈利?波特及星球大戰(zhàn)等。

圖源：布魯可招股書，下同

　　業(yè)績方面，根據(jù)招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.3億元、3.26億元、8.77億元及10.46億元；毛利率連年增長，同期毛利率分別為37.4%、37.9%、47.3%及52.9%。

　　不過，布魯可的利潤情況并不如收入亮眼，期內(nèi)公司仍持續(xù)處于虧損之中。2021年至2024年上半年實現(xiàn)利潤分別為-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元及-2.55億元，經(jīng)調整利潤分別為-3.56億元、-2.25億元、7288.2萬元及2.92億元。

　　從收入情況來看，布魯可絕大部分收入主要來自拼搭角色類玩具和積木玩具的銷售。2022年及以前，布魯可僅有積木類玩具這一項業(yè)務，2021年該業(yè)務占比高達91.4%。直至2022年，布魯可新增拼搭角色類玩具業(yè)務，并分為自有IP和授權IP兩類。其中，自有IP類主要有英雄無限，授權IP主要為奧特曼與變形金剛。

　　值得注意的是，布魯可拼搭角色類玩具業(yè)務的總收入占比在顯著增加，由2022年的占比36.1%陡增至2023年的87.7%，2024年上半年占比更是高達97.8%。其中，奧特曼這一授權IP產(chǎn)品收入在總收入中的占比在大幅增長。招股書顯示，布魯可2023年和2024年上半年的大部分收入來自奧特曼IP產(chǎn)品銷售，分別占總收入的63.5%和57.4%。

　　可以看到，布魯可存在對授權IP的高度依賴，而授權IP往往存在授權期限，具有不確定性。布魯可提到，公司的授權協(xié)議通常為期一至三年，一般不會自動重續(xù)。因此，無法保證總能以類似條款成功重續(xù)或維持授權協(xié)議，或根本無法重續(xù)或維持有關協(xié)議。而這可能會對公司的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績及財務狀況造成重大不利影響。

　　“谷子經(jīng)濟”爆火，能否帶動布魯可？

　　近期，“谷子經(jīng)濟”一詞火熱出圈。那究竟什么是“谷子”？

　　據(jù)悉，谷子經(jīng)濟中的“谷子”是“goods”的音譯，主要是圍繞知名動漫、游戲、偶像等的IP為主題的周邊商品，而且其種類繁多，例如徽章、海報、卡片、掛件、手辦、娃娃等。而“谷子經(jīng)濟”則是以這些知名IP為核心的周邊產(chǎn)品形成的一種消費文化和經(jīng)濟形態(tài)，主要面向年輕消費群體。

　　作為一種新消費趨勢，“泛二次元衍生品”谷子撬動了規(guī)模超千億元的相關市場。根據(jù)灼識咨詢，預計2026年二次元周邊衍生產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模1600億元，其中商品授權占到1300億元。

　　此外，艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2016年至2023年，中國二次元產(chǎn)業(yè)規(guī)模從189億元增長至2219億元，復合增速為42%，其中周邊及衍生市場為1024億元；預計到2029年，二次元產(chǎn)業(yè)規(guī)模將增長至5900億元，復合增速為18%。

　　當下，隨著二次元文化的普及以及影響力的持續(xù)擴大，谷子經(jīng)濟正在快速崛起。就拿中國IP玩具廠商泡泡瑪特而言，根據(jù)其最新的三季報來看，泡泡瑪特第三季度整體收益同比增長120-125%，其中泡泡瑪特港澳臺及海外市場的成績十分亮眼，其營收暴增440%～445%。

　　由此來看，手握大把IP的布魯可，借著“谷子經(jīng)濟”的爆火，又能否成功將這些IP資源轉化為持續(xù)的商業(yè)動能，進一步拓寬其市場版圖，實現(xiàn)品牌價值的飛躍呢？這無疑是一個值得期待的問題。

　　根據(jù)招股書顯示，本次布魯可香港IPO募資金額將用于增強公司產(chǎn)品設計及開發(fā)相關的研發(fā)能力；投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)?；S；進一步豐富公司的IP矩陣；用于銷售和營銷活動，尤其是內(nèi)容驅動的營銷活動，以提高品牌的知名度和產(chǎn)品的受歡迎度；及用于營運資金和其他一般企業(yè)用途。